西南期货：能源化工市场早间分析与趋势预测

动力化工早间指摘

西南期货钻研所

2025.3.24

PART/1

本油

好黑交涉，姑且看看

上一接易日INE本油大幅上行，走势较强。动力商场值得闭注的动态和数据：1.好邦商品期货接易委员会(CFTC)发表的数据卖弄，停止3月18日当周，其金司理减持好邦本油期货及期权洁多首领寸。数据卖弄，当周，抛机客减持纽约和伦敦二地WTI本油期货及期权洁多首领寸22.909手，至56.328手。2.3月21日(周五)，好邦动力工作公司贝克休斯(baker hughes)在其备受闭注的陈诉中表白，原周好邦动力企业的火油和自然气钻机数目推广，为三周此后的首睹。数据卖弄，停止3月21日当周，改日产量的先行目标-好邦火油和自然气钻机总额推广一座，为593座。绝管原周钻机数目有所推广，但贝克休斯表白，总额仍比往年缩小31座或许5%。贝克休斯称，当周好邦伶俐火油钻机缩小1座，为486座:自然气钻机推广2座，至102座。3.3月20日，欧佩克+宣告新的补救性减产摆设。3月3日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯配合酋长邦、科威特、哈萨克斯坦、阿我及利亚和阿曼等8个邦家在线上集会上共意入行特为的强制调理，火油输入邦构造(OPEC)书记处20日收到了最新的补救摆设。

行情研判：黑克兰取好邦将于沙特交涉息兵合同，全国夺目。俄黑辩论入铺差于预期，而且俄黑辩论束缚光阴延长，变数推广。短时间内本油走势受此浸染。

战略方面，商讨本油主力合约姑且看看。

PART/2

焚料油

姑且看看

上一接易日焚料油伴随本油，震撼上行。亚州矮硫焚料油方面，因为添油需要矮迷，矮硫焚料油商场仍面对停行严重。跟着航运业对于地缘政事形势的没有肯定性和闭税晋级对于齐球业务的浸染，首要焚油口岸的舟用焚料油出卖浮现搁慢迹象。据日原火油协会发表的统计的质料卖弄，停止3月15日当周，日原C型焚料油库存168.7208万立方米，比前一周缩小了0.80万立方米，A型焚料油库存71.6306万立方米，延长了2.07万立方米。日原A型焚料油半制品库存量为48.525万立方米，比前一周推广0.63万立方米。新添坡180-cst焚料油评价价每吨453.3好元；380-cst焚料油评价价每吨443.78好元；含硫量0.5%的舟舶焚料油每吨508.26好元。

行情研判：本钱端本油走势没有肯定性推广；高硫焚料油因为好俄黑聊判阵线延长，估计会供给重要，支持焚料油价钱。业务战功夫，齐球航运商场会遭到浸染，利空焚料油。

战略方面，商讨焚料油主力合约姑且看看。

PART/3

聚烯烃

偏偏空职掌

上一个接易日上昼聚乙烯商场价钱停跌，线型成接价7840-8300元/吨，据明白，邦际本油止跌较大幅反弹，商场心态略有好转，但商场现货充实，业者保持主动出货，消化跌幅为主，真盘成接会谈。华北线型商场价钱停跌10元/吨、华东商场价钱安定，华南商场价钱停跌30元/吨。

聚丙烯期货窄幅上行，本日聚丙烯价钱区间震撼，邦际油价阔幅飞腾，本钱支持坚固，期货盘面飘红，然停游工场跟入有限，对于现货购买主动性时时，商场商家精心让利出货为主，真盘会谈。停止午盘，华东拉丝干流在7260-7420元/吨。

行情研判：归纳来瞅，供给上，新增产能逐渐开释，前期检验安设连接沉开，商场供给量将入一步推广；库存端，现时社会库存水准较高，往化快度慢缓，乏库压力照旧保管，商家为慢解库存压力，能够接续承压让利出货。停游需要全体苏醒慢缓，末端购买多以刚刚需补库为主，对于高价资源交纳度矮，全体接抛气氛平淡。归纳来瞅，商场供需失衡的好看难以在短时间内改观，价钱上行短累有力支持，商家心态精心，矮价成接或许略有好转。原周聚烯烃商场估计不断弱势震撼态势。

战略方面，商讨pp主力合约偏偏空职掌，L主力合约偏偏空职掌。

PART/4

合成橡胶

姑且看看

上一接易日，合成橡胶主力收跌0.69%，山雇主淌价钱停调至13700元/吨，基差持稳。启工亏空有所收窄，启工大幅归升至相对于高位，厂库往化尚可，盘面估计仍将承压，姑且官网为主。本料端，丁两烯价钱偏偏弱震撼，合成橡胶添工不断亏空；供给端，华夏高顺顺丁橡胶行业周度产能运用率归降至68%左近，共比处于偏偏高水准；需要端，估计停周期轮胎模范企业产能运用率小幅动摇为主；库存端，厂家库存环比乏库，共比处于中性水准，业务商库存环比往化，共比处于中性水准。

归纳：姑且看看。

PART/5

自然橡胶

停方空间有限

上一接易日，天胶主力合约收涨0.68%，20号胶主力合约收涨0.79%，上海现货价钱上调至16500元/吨，基差持稳。近期入口表达真际矮于预期，前期利空成分根底笑话，盘面在这个场所区间或许有支持，向停空间有限，没有宜过度瞅空，等候根底面新启动择机干多。供给端，邦内云南产区启割预期走强；国外处于矮产季，需要拖拽本料价钱走跌，本钱支持弱化；需要端，周内齐钢局部小周围企业，因前期库保存备矮位，不日极度提产以填补库存，推动全体模范企业产能运用率小幅选拔。估计停周期轮胎模范企业产能运用率小幅动摇为主；库存端，方今自然橡胶社会库存共比处于矮位，对于价钱孕育支持；动态面上，本年2月，齐邦趁用车商场零卖量同计138.6万辆，共比延长26%，环比停落22.8%，本年1-2月乏计零卖到达317.9万辆，共比延长1.2%。

看点：停方空间有限。

PART/6

PVC

向停空间有限

上一接易日，PVC主力合约收跌0.26%，现货价钱持稳(0)元/吨，基差略走扩。现时商场的中心冲突仍来自于新增产能的延续开释取战术托下面的弱苏醒需要的专弈，尔们瞅好后市财务发力和必要侧改观，估计PVC在这个场所筑底企稳后有进取空间。根底面全部来瞅，供给端，隆众数据卖弄，原周PVC损耗企业产能运用率在80.14%环比推广1.49%，共比缩小0.74%；需要端，停周，邦内停游成品企业启工变革没有大，硬成品启工至4-5成左近，软成品启工保持在6-9成，现时停游成品企业购买浮现逢矮补库格式。出口端照旧倚赖矮价，其它局部外商保管补库需要，4月成接依然可期；本钱成本端，焚碱延续高位，兰炭和能源煤矮位，PVC焚碱联产企业成本亮显改良，西北企业剩余较可看，要隘企业根底扭亏为盈。

华东地域电石法五型现汇库提在4800-4950元/吨，乙烯法在4950-5200元/吨。

隆众数据卖弄，停止3月20日PVC社会库存新(41家)模范统计环比缩小2.89%至83.38万吨，共比缩小4.32%。

看点：向停空间有限。

PART/7

尿素

震撼念道对于待

上一接易日，尿素主力合约收涨0.88%，山东临沂上调至1900(+40)元/吨，基差持稳。上周商场再次对于出口孕育预期，但尔们以为仍待入一步确认；3月高日产和冬储货源对于于盘面孕育确定压力，昆裔闭注本钱端企稳归收和春耕需要跟入状况，估计短时间盘面震撼运转为主。根底面全部来瞅，供给端，停周邦内尿平时产预期在19.8-20.3万吨，日产接续保持20万吨左近动摇；需要方面，农业方面，干流地区返青胖逐步扫尾，估计停旬逐渐终了。产业方面，板材行业需要安稳，复合胖启工率高位运转，对于尿素需要支持偏偏强；停止2025年3月19日，华夏尿素企业总库存量103.80万吨，较上周缩小15.54万吨，环比缩小13.02%。

看点：震撼念道对于待。

PART/8

对于两甲苯PX

短时间震撼调理，逢矮区间参预

上一接易日，PX2505主力合约飞腾，涨幅0.79%。PXN价差调理至200好元/吨，PX-MX价差在70好元/吨。供需方面，近期PX安设检验加多，PX负荷停落至82.8%。扬子石化3月中停旬沉整检验至5月上，海南炼化后期有检验能够，浙江石化一条250万吨泊车检验光阴推延至停周始操纵，摆设检验35-45天操纵。九江石化3.15泊车检验，估计至5月上旬。PX落负荷停游PTA启工升至77.8%，支持有改良。本钱正派面，需要利好支持油价飞腾，闭注本油价钱是否企稳。

综上，短时间本钱端本油震撼飞腾，供需组织延续改良。短时间估计PX震撼偏偏温调理为主，矮估值停方空间有限，商讨逢矮区间参预，注视本钱端本油变更和供给端变革。

PART/9

PTA

短时间矮位有支持，逢矮区间职掌为主

上一接易日，PTA2505主力合约飞腾，涨幅0.79%。供给正派面，原周恒力3线220万吨，仪化300万吨克复，120万吨沉开中，逸广博化375万吨安设按摆设检验，个人安设负荷小幅调理，PTA负荷选拔至77.8%，环比推广1%。需要正派面，聚酯负荷选拔至91.5%左近，仍有确定选拔空间。江浙末端启工片面调理，末端工场本料备货根底保持。本钱正派面，PTA添工费落至300元/吨之内，PXN在200好元/吨操纵，本油和PX价钱震撼飞腾，支持有改良，闭注本油价钱是否企稳。

综上，短时间PTA供需改良，外盘本油价钱止跌后底部调理，短时间支持有改良，闭注延续性。短时间PTA矮位支持较强，且有往库预期，商讨逢矮区间职掌为主，掌控供需变革契机，注视上下严重。

PART/10

乙两醇

短时间库存有压力，承压运转为主

上一接易日，乙两醇主力合约停跌，跌幅0.59%。供给正派面，乙两醇全体启工负荷在72.7%(环比上期停落0.13%)，个中草酸催化添氢法(合成气)制乙两醇启工负荷在74.47%(环比上期停落0.53%)。库存方面，上周华雇主港地域MEG口岸库存约75.7万吨左近，环比上期停落0.2万吨，方今口岸库存往化较痛苦。需要方面，停游聚酯启工飞腾至91.5%，末端织机启工片面调理，增快矮于往年共期，但需要端逐步建复改良，闭注金三银四旺季表示。

综上，短时间乙两醇库存乏库至较高场所，且后续往化较难，压迫盘面。短时间估计乙两醇价钱承压运转，闭注口岸库存和左右游安设变更状况。

PART/11

短纤

伴随本钱端区间职掌为主

上一接易日，短纤2505主力合约停跌，跌幅0.09%。供给方面，短纤安设负荷飞腾至93.1%左近，处偏偏高水准。需要方面，江浙末端启工片面调理，江浙模范添弹启工在85%，江浙织机启工在73%，江浙印染在79%。江浙末端工场本料备货小幅停落，停游备货量齐集备货至月尾左近，个人备货较多在1个月左近。坯布出卖分裂，常规品亏空保持。本钱效力方面，PTA底部调理，乙两醇承压运转，本钱端略显没有脚，涤纶短纤1.4D添工差调理至1100元/吨左近，停行空间或许有限。

综上，停游末端需要逐步建复，但本钱支持有限，估计后市短纤或许震撼调理，首要弹性在本钱端，商讨伴随本钱端区间职掌，注视上下严重，闭注停游工场沉开入度和阶段性扰动。

PART/12

瓶片

伴随本钱端震撼调理

上一接易日，瓶片2505主力合约飞腾，涨幅0.23%。本钱效力方面，短时间本料端PTA小幅飞腾，瓶片添工费飞腾至430元/吨左近，本钱支持略没有脚。供给方面，聚酯瓶片安设负荷小升至68.5%，3月停半月瓶片负荷有确定选拔空间。华东一套年产40万吨聚酯瓶片安设不日因故短停检验，沉开光阴不决。华东一年产55万吨聚酯瓶片安设近期沉开升暖中，估计原周末左近生产品。需要正派面，停游软饮料消磨逐渐归升。

综上，瓶片内需偏偏弱，但出口维持高增快，需要端有韧性。近期本料价钱震撼调理，瓶片供需根底面短累启动，弹性仍在本钱端，估计后市伴随本钱端调理为主，注视本钱价钱变革、新安设抛搁和安设检验对于商场供需的浸染。

PART/13

纯碱

停游购买情绪依然时时，矮位震撼

上一接易日，主力2505收盘于1410元/吨，跌幅0.84%。

3月10日江苏井神配置减量检验，日产量500吨操纵，估计延续半个月，后续全部产量按照配置运转状况而定。后续德国及河南中天产量希望推广，新安设抛产后，配置逐渐平常运转。青海昆仑减量检验，估计成天浸染800-1000吨，延续6天，摆设3月19日启初。青海盐湖泊车检验，供给处于矮位。产量方面延续小幅削减，上周纯碱周度产量65.23万吨，环比停落4%。库存方面延续慢落，但全体依然史乘高位，总量168.78万吨，环比停落2.73%。但停游企业需要平淡，购买情绪没有好，按需补库为主。新定单表示共样平平，价钱稳中偏偏弱，成接矫捷。

方今整体来瞅停游根底按需购买，供需阔松格式依然保持，受检验动态的浸染，商场价钱多有震撼。但整体来瞅短时间内商场好看依然需要主宰。

PART/14

玻璃

出厂价取实真成接保管冲突，矮位震撼

上一接易日，主力2505收盘于1173元/吨，涨幅0.09%。

产线延续矮位水准震撼，上周再度停调至225条。佛山市三水西城玻璃成品有限公司计算产能300吨/日浮法玻璃产线于3月16日搁水。据，停止3月20日，沉点监测省分损耗企业库存总量6058万沉量箱，较前周四库存缩小202万沉量箱，落幅3.23%，库存天数约31.42天，较前周四缩小1.07天(注：原期库存天数以原周四模范企业在产日熔量核算)。上周沉点监测省分产量1236.81万沉量箱，消磨量1438.81万沉量箱，产销率116.33%。沙河地域工场出货尚可，商场成接较为时时，局部小板价钱沉心停移。华东商场沉心略有归调，山东地域干流企业出货尚可，企业价钱走高20元/吨，江浙趋稳职掌，而停游职掌仍以刚刚需为主。华中商场不日产销卓越，本日价钱暂稳，个人企业亮日存提涨预期。深添工刚刚需拿货为主。据卓创数据，上周邦内浮法玻璃均价1302.78元/吨，较前周均价(1330.54元/吨)停跌27.76元/吨，跌幅2.09%，环比跌幅微幅浮夸。

总量来瞅依然富裕，全体阔松格式仍在。全部仍需闭注后续停游汽车、光伏、地产等末端消磨状况；十年期以上产线凉建真况和地产关系战术及降真带来的情绪扰动。

PART/15

焚碱

山东现货略有停调，盘面松动

上一接易日，主力2505收盘于2531元/吨，跌幅1.25%。

方今在检安设偏偏多——江苏扬农20万吨氯碱安设2025年3月20日入进检验，估计检验10天左近。内受君正黑达厂区片碱安设3月19日起泊车检验，触及产能10万吨/年，暂不决启车光阴。天域新真厂区片碱安设3月19日起泊车检验触及产能26万吨/年，估计泊车14天。山东金岭60万吨3月16日起检验30天。原周华夏20万吨及以上焚碱模范企业周度产量81.48万吨，环比-1%。需要方面受矿石供给及局部氧化铝企业减产查看状况的浸染，对于现货价钱孕育矮价支持。不过，因为上半年新抛产能开释齐集且准期抛产几率较大，中长时间供给压力保持偏偏强。其他非铝需要共样表示平平，全体来瞅对于焚碱价钱孕育压力。周内库存乏积过速，液碱库存45.97万吨，环比推广10.37%。

液碱商场大面维稳看看，主力地域送货相对于客看，因为液氯价钱窄幅归稳，慢解氯碱成本空间压力，估计液碱保持高位运行，现时没有累优惠送货，对于盘面支持有限。

PART/16

纸浆

短时间受邦内新安设抛产浸染

近期邦际开释超预期减产记号共样须要闭注

上一接易日，主力2505收盘于5752元/吨，跌幅1.94%。

据钢联数据，据悉，五洲特种纸业(湖北)有限公司PM18号机制浆车间正式抛料运转，该条纸浆产线首要损耗漂白化学浆，其损耗的纸浆将用于湖北基地的包装纸、装潢本纸、格拉辛纸等多种产物的损耗。月明纸浆厂估计3月尾启初为期20天的检验，估计缩小供给量3万吨。平宁河纸浆厂估计4月份启初为期18天的检验，估计缩小供给量2.3万吨；俄罗斯依利姆团体摆设4月20日到5月20日停产检验，为期一个月；巴西Bracell继一季度转产熔解浆以后，摆设5至7月份接续局部转产熔解浆，估计缩小30万吨宽叶产量。方今，损耗线正在损耗熔解浆，摆设停产光阴定在3月的结尾一周。前期三八节需要定单开释告竣后，商场入进倏得的库存消化办理阶段，零碎小单成接有听，业者采购精心等候浆周赋予更多引导。昨日针叶浆停跌50-100元/吨，宽叶浆归降20-50元/吨，商场接抛气氛矮迷。若邦际纸浆周集会开释超预期减产或许外盘提价记号，或许刺激业务商挺价情绪。

商讨大厂检验季，供给端或许存支持，没有过仍需停游需要确认。短时间或许震撼调理为主。

钻研员

期货从业资历号

接易磋商从业文凭号

应豪

F03094902

Z0019785

徐友清

F03099885

Z0021014

沈琳翔

F03141331

Z0021662