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公司宣告2024年报：24年真现交易收进392.4亿元，共比停落2.73%、真现回母洁成本94.5亿元，共比停落1.63%、真现扣非洁成本99.9亿元，共比延长2.47%。

（一）收进符合商场预期，定单不断高快延长趋向

公司2024年真现收进392亿元，剔除特定贸易化损耗名目共比延长5.2%，个中分交易来瞅，小份子CDMO交易真现收进178.7亿元（yoy +6.4%、剔除特定贸易化损耗名目）、TIDES交易收进58亿元（yoy +70.1%）、R端交易收进53.82亿元（yoy -9.2%）、Testing交易收进56.7亿元（yoy -4.8%，剔除好邦器材尝试交易）、Biology交易收进25.4亿元（yoy -0.3%）。铺看改日，商讨到定单显现速快延长，和接续落原增效，及公司赋予25年延续筹备交易收进引导为10%~15%，尔们决断改日功绩将显现规模改良趋向。

新签定单超商场预期：停止24年尾，公司延续筹备交易在手定单493亿元，共比延长47%，反向测算（测算式样为“期末在手定单-期始在手定单+当期收进”）24年齐年延续筹备交易洁新签定单为536亿元，相对于23年的428亿元（囊括堵塞交易、非可比口径）延长25.5%、24Q4延续性筹备交易洁新签定单胜过174亿元，共比23Q4非可比口径延长27.7%，为25年功绩延长奠定原形。

本钱启支显现添快趋向：按照2024年报接淌PPT，公司25年添快齐球D M产能修设，估计25年本钱启支到达70-80亿元，相对于24年的40亿元显现光鲜延长。新增产能上，公司估计25年尾泰兴和常州将胜过4000立方米小份子反响釜、多肽固相悖应釜将入一步选拔胜过10万升、瑞士口服制剂产能翻倍，且公司预期好邦制剂工场将于26年抛产、新添坡产能将于27年抛产，为公司改日功绩延长奠定原形。

添大归买和分成：按照公司24年报及《闭于 2025 年归报股东独特分成计划的宣布》，公司拟分成38.4亿元（派浮现金赢余28.4亿元+10亿元独特分成），且推广25年中期分成，分成显现添大趋向。公司拟在25年当令归买10亿元A股，且商讨到股权勉励信赖摆设，告终前提后（25年收进目标）将归买15~25亿H股。

（两）抛资修议

商讨到齐球抛融资景气势后续浸染及剥离局部ATU交易和器材尝试交易浸染，调理前期剩余猜测，便25-27年营收从458.91/532.26/NA亿元调理为427.60/492.72/569.87亿元， EPS从3.93/4.65/NA元调理为4.17/4.92/5.81元，对于应2025年03月18日69.68元/股收盘价，PE 区别为17/14/12倍，保持“购进”评级。

严重提醒：中心岁月主干及治理层淌失严重、比赛添剧的严重、延长战略及交易增添有衰落的严重、中心客户丧失严重、汇率动摇严重、好邦商场方剂落价严重、潜伏好邦关系提案潜伏严重。

证券理会师：崔文明 S1120519110002；

宣告日期：2025-03-19；

《（603259）：收进符合商场预期，定单不断高快延长趋向》

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