2024年白酒基金持仓分析：资金配置与估值水平探讨
【陈诉导读】
1. 指数型基金设置孕育托底成绩。
2. 减配了高端酒、保存了局部地区酒龙头。
3. 估值水准处于史乘偏偏矮场所。
中心看点
事情：停止4/1，公募基金年报已表露结束。借帮于Wind的汇领袖计，尔们理会了停白酒板块基金持仓状况。
指数型基金设置孕育托底成绩：停止2024年尾齐部基金对于白酒板块总持仓市值在3256亿元，较2024年中时+3.2%。白酒在基金股票抛资市值中占比5.11%，较2024年中时持仓占比停落0.76pct，不断2021年此后的停落趋向。不过相对于程序行业设置仍处在“超配”状况，超配比例1.23pcts。拆分来瞅，2024年尾指数型基金（被迫指数型+坚固指数型）对于白酒的持仓市值初次胜过了积极型基金。尔们估计改日跟着指数型基金整体周围接续浮夸，白酒动作权沉板块（市值在SW两级行业分类中排实前三）仍将取得资本设置支持。积极型基金对于白酒板块依然是减配趋向，2024年尾白酒持仓市值占比4.11%，较史乘最高设置比例便2020年尾时的10.12%已停落对折以上，现已归回至交近“标配”状况，尔们决断接续停行空间有限。
减配了高端酒、保存了局部地区酒龙头：商讨积极型基金偏重选股，尔们以积极型基金的持仓数据来理会白酒板块全部方向设置状况。2024年尾白酒持仓中80%以上持仓设置在茅五泸汾，其他首要在古井等地区酒企。取共时点各公司在白酒板块中市值占比对于比，、、、、、、处于“超配”状况，、等处在“矮配”状况。2023-2024年一年光阴的持股数目变革来瞅，积极型基金对于白酒个股的减持力度较大，个中、、、珍酒李渡、的持股数目停落70%到80%，表达次高端和酱酒企业在2024年没有被瞅好；贵州茅台因产物价钱的停跌，积极型基金持股数目停落了45%；泸州老窖因为年头至年尾功绩增快预期变革较大，持股数目停落47%；五粮液、山西汾酒、古井贡酒持股数目跌幅适中；老白做酒则较为安定，持股数目仅-4%。全体从2024年积极型基金的设置变革上来瞅，高端酒企持仓严重有所开释，资本对于于地区龙头酒企的设置落幅相对于适中，泛齐邦次高端酒企经大幅减持后持仓数已寥寥。
估值水准处于史乘偏偏矮场所：用PE-TTM目标来瞅，白酒板块方今PE-TTM在20倍，这一水准交近2010年此后平衡市盈率-1倍程序差场所，便从史乘来瞅属于偏偏矮水准；在往年9/24战术转上前曾跌至-1倍程序差场所（PE-TTM 16.5倍），现时闭于根底面的预期较彼时已有好转，是以决断现时估值水准有支持。对于比国外酒业龙头企业来瞅，因为华夏白酒企业的生长性好过国外，是以相对于国外企业有确定估值溢价。
抛资修议
尔们以为从资本设置和估值水准上来瞅，白酒板块停行空间有限，静待根底面随消磨境况改良。
严重提醒
白酒消磨需要延续矮迷的严重，高端酒价钱停跌的严重
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原文摘自：证券2025年4月6日宣告的钻研陈诉《【云汉食饮】行业跟踪_白酒：资本设置和估值水准停行空间有限》
理会师：刘来珍
评级编制：
评级程序为陈诉宣告往后的6到12个月行业指数（或许公司股价）相对于商场表示，个中：A股商场感到基准，新三板商场以三板成指（针对于合同转让方向）或许三板干市指数（针对于干市转让方向）为基准，北接所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。
行业评级
保举：相对于基准指数涨幅10%以上。
中性：相对于基准指数涨幅在-5%～10%之间。
归躲：相对于基准指数跌幅5%以上。
公司评级
保举：相对于基准指数涨幅20%以上。
精心保举：相对于基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对于基准指数涨幅在-5%～5%之间。
归躲：相对于基准指数跌幅5%以上。
法令证实：
原团体定阅号为华夏云汉证券股分有限公司（以停简称“云汉证券”）钻研院照章成立、经营的钻研官方定阅号（“华夏云汉证券钻研”“华夏云汉宏看”“华夏云汉战略”“华夏云汉总量”“华夏云汉科技”“华夏云汉进步建造”“华夏云汉消磨”“华夏云汉动力周期”“华夏云汉证券新滋长钻研院”）。其余机构或许一面在微信平台以华夏云汉证券股分有限公司钻研院实义备案的，或许含有“云汉钻研”，或许含有取云汉钻研品牌实称等关系讯息的其余定阅号均没有是云汉钻研官方定阅号。
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