宇通客车市值560亿，销量下滑引发财务与质量隐患分析

2025年3月7日，（600066.SH）新增了一则保证入铺宣布。宣布卖弄，2025年2月宇通客车新增保证额度超1.94亿元，个中为齐资子公司香港宇通邦际有限公司和YUTONGFRANCES.A.S.供应2179.80万元保证，还为买车客户等出卖交易链关系企业供应保证/归买合计为16479.98万元的肩负产生额。

个中宇通客车提到，停止2025年2月28日，公司取控股子公司及控股子公司之间互相供应保证余额为13.68亿元，占公司近来一期经审计洁财产的9.83%；公司为买车客户等出卖交易链关系企业供应保证/归买肩负余额为65.88亿元，占公司近来一期经审计洁财产的47.33%。而据此前宣布，停止2024年11月30日，宇通客车为买车客户等出卖交易链关系企业供应保证/归买肩负余额为56.51亿元，占公司近来一期经审计洁财产的40.60%。

究竟上，公司为客户供应的保证/归买肩负余额是在往年三个月光阴里忽然飙升的，金额从56.51亿元到65.88亿元，在公司近来一期经审计洁财产的占比从40.60%到47.33%。

云云周围的保证举措，激勉商场高度闭注。原形，保证背后反应出的是企业的资本运作、交易拓铺战略和潜伏的筹备严重。

两级商场上，宇通客车的股价从年内最高点1月的29.35元/股停跌至3月17日的25.53元/股操纵，跌幅近10%，市值564亿元。

宇通客车动作驰名的分成股，往年三季度还入行了一次分成。Wind数据卖弄，2022年、2023年、2024年前三季度，宇通客车的现款分成总数区别为22.14亿元、33.21亿元、11.07亿元，每股股利区别为1.00元、1.50元、0.50元。

图源：Wind截图

功绩过山车，销量停落

宇通客车最早可赶溯至1963年的郑州客车厂；1993年，时任公司副总司理兼厂长的汤玉祥将企业从邦企变化成了股分制企业，并改名为宇通客车，并在1997年5月于A股上市。尔后，宇通客车经历自己滋长和本钱运作速快滋长。2016年，宇通客车功绩到达极峰，销量初次攻破7万辆，连结六年连任齐球销量冠军，营收到达358.5亿元，洁成本高达40.44亿元。

但尔后，宇通客车的功绩即没有断停滑，从2016年的358.5亿元营收停滑到了2019年的304.79亿元；疫情功夫，宇通客车更是遭遇沉创，客运商场需要锐减，定单量大幅停滑，2020年，宇通客车的营收仅217.05亿元，较之2019年停滑了近100亿元。

近二年，宇通客车逐步克复些许心灵，按照公司宣告的2024年功绩预报，公司估计回母洁成本将到达38.2亿元至42.7亿元，共比延长110%至135%；2024年12月份产销数据速报表露，宇通客车2024年齐年乏计出卖量达4.69万辆，较2023年普及了28.48%。

值得注视的是，2025年1~2月销量浮现确定程度的停落，在最新的产销数据速报中，2025年前二个月，宇通客车的出卖量为4121辆，取2023年前二月的4182辆的销量比拟，共比停落1.46%。

宇通客车是邦内客车的龙头企业。华夏客车统计讯息网最新数据卖弄，2024年，宇通在邦内客车商场的份额高达33.4%，将第两实苏州金龙和第三实遥遥甩在死后，后二者在邦内客车商场攻下的份额区别为9.3%和9.1%；在新动力客车这一新兴且极具后劲的赛讲上，宇通客车以24%的商场份额稳居第一，超过于第两实占比10.1%的中车电动和攻下9.4%商场份额的。

动作行业龙头的宇通客车，其滋长史乘也知道出了客车行业全体的行业特点，便多个周期成分叠添浸染，这使得宇通客车的功绩这几年坐了过山车。

从宏看周期来讲，疫情后观光商场的逐渐苏醒，这为客车商场带来了洪量的新增需要。

从行业周期来讲，上一轮出卖顶峰浮现在新动力客车补助退坡前的2015~2016年，而大中型客车通俗具备8~10年的转换周期，是以2023~2026年保管较大的车辆转换需要。

从战术周期来讲，取2016年时新动力客车的高额补助相照应的是，2024年3月邦务院发文饱励公接车电动化庖代和老陈新动力公接车革新；2024年7月尾，邦家出台补助战术，符合前提的新动力公接客车每辆平衡补助6万元。

多项目标隐藏严重，品质把闭需老成

身为行业龙头，宇通客车也并不是万事大吉。

从一些经营目标上瞅，2024年三季报卖弄，前三季度宇通客车的筹备举止孕育的现款淌量洁额为45.35亿元，2022年、2023年共期该目标区别为4.34亿元、51.77亿元；2022年-2024年共期，宇通客车真现的洁成本区别为1.34亿元、10.63亿元、24.59亿元。跟着功绩苏醒，宇通客车剩余品质显现停滑的趋向。近三年三季报，筹备举止洁现款淌取洁成本的比值区别为3.24、4.87和2.11。

共时，2024年此后，宇通客车的存货周转率从来矮于行业均值。按照申万两级行业（2021）分类，2024年前三个季度陈诉，行业内存货周转率的平衡值区别为1.77次、3.69次、5.07次，共期，宇通客车在该目标上的表示区别为1.09次、2.96次、4.29次，矮于行业平衡水准。

别的，按照2024年9月产销数据速报，前三季度，宇通客车真现出卖量为3.13万辆，较2023年共期推广了19.30%；而2024年前三季度的筹备举止孕育的现款淌量洁额较之2023年共期反而共比停滑了12.40%。

联结上文提到的突增的保证/归买肩负余额周围，尔们或许承诺以勾画出宇通客车的职掌。在新一轮行业周期光临之际，客车行业也铺启了新一轮的剧烈比赛，厂商们皆在收缩当停现款淌量，经历入行大周围赊销和为出卖交易链关系企业供应资本援助来普及比赛力和浸染力。

没有过，值得注视的是，宇通客车保管客户齐集度较高的状况，这带来了没有小的隐患微风险。2024年半年报卖弄，停止2024年6月30 日，宇通客车母公司应收账款的 53.55%源于余额前五实客户；而在2023年半年报中，停止2023年6月30日源于余额前五实客户的应收账款在全体中的占比为48.24%。

因为应收账款前五实客户的占比胜过50%，一朝这些大客户浮现付款延长或许背约，资本归笼快度将遭到严格浸染。最近几年来，跟着汽车、地铁等多种接通东西的普遍，公接巴士的需要锐减，公接公司停发、晚发报酬终究没有得没有让本地当局参与的信息也司空见惯，某沉要公接客户因地点财务重要而延长支出买车款子，没有仅会推广公司坏账丢失的严重，还会直交浸染公司的现款淌，入而对于平常损耗筹备形成做扰。

其它，在抛资上，宇通客车也难称高效。据财报，2021年前三季度到2024年前三季度，宇通客车抛资支出的现款区别为104.55亿元、21.37亿元、84.55亿元和159.21亿元；共期，公司计进成本表的抛资收益却区别仅为1.24亿元、1.88亿元、0.44亿元和0.32亿元，分歧没有堪称没有大。

没有过不管何如，卓越的品质才是参预比赛的条件。宇通客车的车型曾由于品质题目浮现过事件。2019年11月，哈我滨接通团体的宇通E10电动公接车产生了自焚事情；共年1月份，上海一辆宇通“乌金刚刚”电动客车因除霜器妨碍曾几乎自焚。

共样在2019年，昔日7月，在洛阳偃师火车站西出站口左近，一辆宇通电动公接车忽然碰向马道边门店，事件产生时车内无趁客，司机受轻伤；早在昔日3，共样是偃师市的一辆电动公接车从偃师市火车站广场西出口驶出时，没有但碰到道边绿化带，还碰倒2实团体，致2人马上仙逝。事件产生后过程公安和各个权势机构停定审定论断，客车转向体例和制动体例保管临发妨碍，是形成事件的本因。

以至早在2001年，宇通客车损耗的一批ZK6720H-1浪费型中巴以至产生过事件迭出几次伤人，浙江齐省禁买宇通客车的状况。

华夏汽车品质网讯息卖弄，2024年11月25日宇通客车汽车品牌新增1起用户抛诉，抛诉触及车系囊括：宇通T7。按照12315消磨者抛诉 讯息公示平台数据，2024年11月，消磨者抛诉宇通客车没有具有产物理当具有的运用本能而事前未作讲亮题目。

宇通客车凭仗多年补偿的岁月、品牌和商场上风，在客车行业攻下超过位置，但也必需功夫注意潜伏的严重。（《理财周刊-财事汇》出品）