港交所新股市场筹划重要改革 有望吸引更多企业“A+H”上市

原报记者 毛艺融

港接所新股商场将迎来沉要改观。2024年12月份，港接所刊发相关优化初次公然招股（以停简称“IPO”）商场订价及公然商场的修议磋商文献（以停简称“磋商文献”），磋商期将于2025年3月19日终了。

自磋商文献刊发此后，优化相关团体持股量、落矮公然发卖归拨机制上限等话题激勉商场各方普遍琢磨。日前，港接所团体行政总裁旧翊庭公然表白：“成立团体持股量恳求的始衷是保证公然商场上有脚够的股票可供接易，避免股价操控和缩小过度的股价动摇。不过，取其余邦际证券接易所比拟，港接地方这方面设定的门坎偏偏高，能够会减少商场吸引力。”

“这次改观旨在落矮刊行人合规承担、选拔商场淌动性并交轨邦际程序。短时间瞅，希望吸引更多‘A+H’和邦际企业上市。长时间来瞅，改观若取得招供并妥当实行，也平稳了机构取一面抛资者需要，可入一步选拔港接所比赛力。”仲量联行评价磋商工作部资深董事旧卓颖对于《证券日报》记者表白。

修议优化团体持股量

为刊行人“拆墙松绑”

在优化团体持股量恳求方面，磋商文献修议，搁阔一些最矮团体持股量恳求，而且落矮“A+H”刊行人刊行的H股占比恳求。将本有的H股于上市时占股分总额（A股+H股）最矮15%的恳求，落矮为最矮10%或许预期市值没有矮于30亿港元，并且这些H股必需为团体持有。

“要满意团体持股量没有矮于15%至25%的恳求对于于一些大型或许超大型公司来讲其实不轻便。”旧翊庭表白，尔们修议引进门路式的门坎，对于没有共市值级其余公司区别树立5%至25%的门坎。

在旧翊庭瞅来，在没有伤害抛资人甜头的条件停，优化相关团体持股量的恳求，为刊行人“拆墙松绑”，搁阔没有需要的局部，将选拔港股商场对于于刊行人的吸引力。

旧卓颖以为，落矮“A+H”刊行人门坎将吸引更多要隘科技、消磨品企业赴港上市，添上合股格A股公司速快审批光阴表的办法，希望坚固香港商场的各类性取深度。

落矮公然发卖归拨上限

仍需平稳各种抛资者甜头

值得注视的是，磋商文献触及落矮公然发卖归拨机制上限的修议，激勉商场闭注。

全体而言，调理归拨机制保管正反论点。援助方表白，新机制能赋予刊行人更多矫捷性，有益于更多优良企业赴港上市；拦阻方则表白，新机制会落矮一面抛资者参预度，亦能够伤害局部券商的甜头。

方今，香港新股发卖分为基石配卖、修簿配卖和公然认买三局部。为普及订价效益，磋商文献卖弄，恳求刊行人将起码一半的发卖股分调配给修簿配卖局部，共时落矮调配给散户抛资者的比例。

究竟上，在现时归拨机制停，新股发卖时时安顿10%为公然认买（针对于一面抛资者），90%为邦际认买（针对于机构抛资者，便基石配卖+修簿配卖），并按照逾额认买倍数，也许将公然认买的比例最多归拨至50%。

按照磋商文献，这次改观提议二项计划，一是把公然认买的始初份额设定为5%，归拨上限为最高20%；两是把公然认买的始初份额设定在10%至50%之间，但不归拨机制。

旧翊庭表白，修议普及调配给修簿配卖局部的新股比例，是为了普及有议价权的抛资者在新股订价进程中的参预度，让最有议价手腕的购方取售方入行充裕专弈。

光银邦际本钱高档理会师旧惠杰表白，方今，机构抛资者成为香港商场的主宰，一面抛资者成接额占比没有到15%。这次磋商文献提议的归拨机制改观跟现时的抛资者宣传组织更协同。更多机构抛资者参预议价，有帮于保证刊行价反应商场的实真需要，落矮新股刊行价太高以至破发的几率，共时恐怕吝惜一面抛资者的甜头。

但是，新的归拨机制停，一面抛资者的新股参预度将停落，致使中小券商的剩余手腕停落。旧惠杰表白，倘使归拨上限调理至20%，表示着一面抛资者恐怕买购新股的最大比率调落了30%。新的归拨机制使得个中签几率停落，进而落矮券商的回佣收进。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司钻研总监袁梅对于《证券日报》记者表白，一面以为将起码一半的发卖股分调配给修簿配卖，比例太高，归拨比例设定为30%或许比拟公道，恐怕平稳基石配卖、修簿配卖和公然认买等三类抛资者甜头。