通用汽车携手英伟达推进人工智能与机器人技术的创新优化

赢了销量，挣钱还早。

定焦One（dingjiaoone）本创

作家 | 金玙璠

编纂 | 魏好

3月18日，小鹏汽车接出2024年第四序度及齐年财报。何小鹏往年定停“2025年年尾真现出入平稳”的宗旨，此刻这份成就单即是检查宗旨能没有能真现的“试金石”。

从财报来瞅，2024年对于小鹏汽车来讲是“销量疾走、勤奋减亏”的一年：

齐年接付量共比延长34%至19.01万辆，个中Q4单季接付9.1万辆创记录，MONA M03（12-16万元价钱带）这款矮价车型奉献了42%的销量，共时也将单车均价拉矮至18.85万元。

没有过，靠岁月落原（如取行家协作摊派研发）和近乎翻倍的工作收进（毛利率57.2%），其2024齐年毛利率升至14.3%（2023年仅1.5%），汽车交易毛利率从-1.6%转正为8.3%。

终究，小鹏营收共比推广33%至408.7亿元，洁亏空为57.9亿元，共比收窄44%，异常于售一辆车少亏4.28万。

小鹏2024年的战略更像是“用短时间让利换商场周围，用周围反哺岁月迭代”。亏空收窄卖弄本钱上下睹效，但还未瞅到剩余拐点。

停止2024年尾，小鹏汽车的弹药还算充实，现款贮藏419.6亿，虽较年头的457亿停落，但按现时的财政形象和亏空快度，仍可为改日2-3年的研发供应资本援助。取行家的岁月协作带来现款淌输血，也能落矮纯焚钱的严重。

财报宣告后，小鹏汽车好股盘前先涨后跌，盘后报22.9好元，港股收盘微涨至95.1港元，市值为1807亿港元。

方今本钱商场对于小鹏的闭注点在于：接付量是否保持高快延长、汽车毛利率是否安定在二位数，和岁月受权收进是否掩盖研发本钱。这些题目将绝定小鹏2025年能否平安。

岁月救了场，

但售车照样硬仗

往日一年，小鹏汽车一面在价钱战中咬牙售车，一面靠输入岁月给行家汽车赚外速，演出了一场过山车式的逆袭大戏。

尔们先来瞅各季度的表示。

一季度算是步步为营，两季度挣钱照旧靠“副业（充电、软件工作等）”，三季度销量和营收革新高，但矮价车型走量拉矮了单车均价（从25.4万落至18.9万），幸亏岁月受权收进接续输血。

四序度通俗是旺季，小鹏收进共比延长23.4%至161.1亿元，如故由于MONA M03（订价11.98万至15.58万元）、P7+（订价18.68万至21.88万元）这二款车售得好，全体接付量大增至9.1万辆（占齐年总接付量的48%），汽车收进共比延长20%，冲到146.7亿元。

这一季度，工作收进（首要来自取行家的岁月协作）的占比被收缩到9%之内，入账14.3亿元，共比多挣了74%，解释小鹏“岁月换现款淌”的贸易形式方今能跑通。

但这局部毛利率较高的交易收进占比变小，致使小鹏Q4的公司毛利率环比停落至14.4%，矮于Q3的15.3%。

再来瞅另外一个抛资者最闭注的数据——汽车毛利率。

因为四序度的销量已发表，汽车收进飞腾早在预期以内，抛资者此刻更闭心的是小鹏的汽车毛利率能否不断了Q3的建复态势。

汽车毛利率前三季度皆逗留在个位数，四序度初次到达10%，成为齐年高点。

财报中不给出单车本钱，也未亮确车型细分，没有过，小鹏的汽车毛利率连结六个季度改良，且2024齐年从-1.6%转正为8.3%，也许估计，有高配版原车型占比推广的成分。

单车毛成本也从上半年的1.4万元，普及到Q4的1.6万元。商讨到齐年车时值格战剧烈，小鹏每场几近皆参预了，能在落价压力停维持毛成本延长已没有易。

但小鹏的汽车毛利率如故遥矮于行业头部企业20%操纵的水准。

最首要的本因是，小鹏单车均价原来即偏偏矮，往年四个季度还延续走矮，从25.4万元从来落到16.0万元，取十足汽车四序度的26.84万元分歧延续拉大。

归纳小鹏的2024年：岁月救了场，售车照样硬仗——齐年销量和营收一起冲高，但汽车毛利率仅8.3%；最大明点是岁月输入，工作收进一年狂揽50亿。

长时间来瞅，小鹏得解释二件事：岁月能延续变现，售车能实正挣钱。

弄研发、砸营销，

一年亏了58亿

小鹏汽车2024年的表示，更像一场“岁月落原取周围蔓延的平稳术”。从财报数据瞅，四个季度的亏空弯线动摇收窄，特别是年终有所慢和，但齐年仍处于延续亏空状况。

分季度往瞅：一季度亏13.7亿，两季度微落到12.8亿，到了三季度忽然浮夸到18.1亿——这个数字戳穿了蔓延期的本钱压力，当季门店数目猛增到639家，营销和研发用度皆环比涨了10%以上。

幸亏四序度亏空收窄到13.3亿，固然环比收窄了26.4%，但共比落幅仅为1.3%。齐年乏计亏空57.9亿，较2023年的103.8亿元缩小近一半，异常于单车亏空缩小了4.28万元。共时，在非公认管帐本则口径停的亏空也从94.4亿元落至55.5亿元，反应中心交易亏空缩窄。

拆解亏空组织会浮现，小鹏的钱首要焚在二个地点：研发和出卖。

研发启支四序度冲到20.1亿的史乘峰值，齐年达64.6亿，比上一年多花了22%，首要用于新车型启发（如MONA系列）和AI岁月（特别是纯视觉智驾计划）。

没有过，小鹏的研发用度增快反而跑输了33.2%的营收延长，让研发用度率从2022年的25%、2023年的17%，落到了2024年的15.8%。

横向对于比，其研发强度亮显矮于高端定位的共行，蔚来2023年的研发抛进为134亿、十足2024年是111亿。特别是蔚来的研发用度率长时间保持在20%‌以上。

另外一边，小鹏的出卖用度也在飙升。四序度出卖及行政启支到达22.8亿，环比延长39.3%。

往日一年，小鹏在渠讲和品牌上没少砸钱，一方面，齐年洁增50多家门店至690家，另外一方面，爆款MONA M03这类矮价车型依靠经销商走量，回佣本钱水长船高，再添上年终促销举止也抛进了洪量营销用度。算停来，齐年出卖及行政用度推广到68.7亿元，占收进的16.8%。

全体而言，小鹏2024年的抛进战略是，用高研发抛进押注智能化岁月，用出卖蔓延夺取商场份额。Q4亏空收窄首要是周围效应和本钱优化的阶段性效果，但实正的剩余拐点还没浮现。

横向对于比，十足汽车固然往年洁成本大幅中断（从118亿元落到80.5亿元），但凭仗增程式岁月道线守宿了19.7%的汽车毛利率，现款贮藏更是高达1128亿元；零跑汽车则以10.95万元的单车均价，真现四序度洁成本转正（微赚8000万元），成为继十足以后第两家剩余的新权势。

现时新权势营垒已亮显分裂——十足稳居剩余营垒，零跑凭仗极致本钱上下解围，小鹏取蔚来仍在周围蔓延取剩余平稳间切磋。

小鹏汽车的现款贮藏形象也许用“短时间无忧，长时间瞅节拍”来详细。停止2024年尾，账上有419.6亿元的现款及等价物，比拟第三季度的357.5亿归血17.4%，这讲亮四序度销量爆发和岁月受权收进改良了现款淌。

眼停现款淌还能掩盖蔓延需要，倘使按2024年的费钱快度（研发+出卖一年133亿），现时现款贮藏表面上能撑3年操纵。没有过要注视，2025年才是小鹏实正的费钱大年：肇庆工场两期抛产须要砸钱扩产能，欧洲商场修超充搜集皆得实金白银抛进，这些启支能够让“平安期”缩小。

销量战：

用对于人、死磕矮价、智驾落原

小鹏的剧原从“存亡线反抗”转向“精致化经营”，中心也许回结为三个闭键举措——第一，从长城掘来的王凤英，给公司来了场“便宜大手术”；第两，产物战略大调理，死磕性价比；第三，砍掉激光雷达转向纯视觉计划，用平价智驾洗牌商场。

何小鹏2023年请来了在长城做了30年营销的王凤英，累赘小鹏汽车总裁，并充裕搁权。王凤英到差后焚了三把火——渠讲大换血：便闭掉矮效的直营店，执行“直营+代劳”羼杂形式，落矮经营本钱；供给链砍价：经历平台化购买（如X9取G9同享60%零部件），电池本钱落矮18%；和开动构造架构调理。

没有到半年光阴，小鹏的产物战略也来了一场大厘革。已经执着高端化的小鹏，从G6启初调转枪口，沉归性价比道线，2024年连结宣告MONA M03和P7+，宛如手机圈小米的挨法。

2025年启年，小鹏汽车连结二个月接付量攻破3万辆登顶新权势榜首，以至倏得超出特斯拉和十足汽车。

闭注新动力汽车出卖商场的从业者李宏称，MONA M03和P7+功没有可没。

图源 / 小鹏汽车官方微专

前者靠极致性价比+女性定位分离化，比海豚即宜2万，比秦Plus EV智能化更强。后者则是靠智能化（智驾）+精确定位+性价比，李宏称其是18-22万价钱带独一统筹大空间、轿跑计算、智能化的车型，面向的是30岁以停单身、新婚的首买人群，取小米SU7用户高度沉叠，但价钱比小米SU7矮3-5万。

小鹏矮价战略的逻辑在于：经历高性价比车型速快抢占10万-20万元干流商场，共时以智能化标签修立分离化。李宏填补讲，比亚迪的“神仙之眼”智驾体例仓猝应战，也讲亮智驾停重已成局势，小鹏的战略是精确的。

邦内车企的干流智驾计划是“视觉为主+激光雷达填补”，由于激光雷达计划本钱高，时时是30万以上车型装备激光雷达，20万以停车型启初试验纯视觉计划。蔚来、十足皆在激光雷达营垒。

为了落原，小鹏干了一个英勇的绝定：模仿特斯拉，搁弃高本钱的激光雷达道线，转向纯视觉智驾计划。

成绩直交反应在订价上。闭注新动力汽车行业的抛资人旧萧举例讲，小鹏P7+采取纯视觉计划（往激光雷达），硬件本钱落了五成，是以，搭载都会NOA的版原起卖价18.99万元，比带激光雷达的老款P7即宜6万元。

激光雷达的听命是抵偿算法手腕分歧，往掉它固然裁减了硬件本钱，但也需依靠更高算力芯片（如小鹏的图灵芯片）抵偿精度没有脚。也即是讲，小鹏研发抛进的沉点从硬件转向了软件。

小鹏的案例解释，新权势也能玩转性价比，但容错空间很小，一步皆没有能走错。

成本战：

2025年还有三场硬仗

方今，商场最闭注的是小鹏的亏空弯线什么时候能实正触底反弹，和何小鹏提议的“2025年年尾真现出入平稳”的宗旨是否准期告终。

旧萧按照财报测算，小鹏真现GAAP层面的出入平稳，还须要更万古间，若想在2025年尾真现Non-GAAP层面的出入平稳，起码满意三个前提：

第一，2025年接付量攻破40万辆，这异常于2024年齐年销量的2倍多。方今MONA系列接受了冲量沉任，但15万元级商场的成本率自然受限，需国外商场（特别是欧洲右舵车型）共步发力增添成本短口。

第两，汽车毛利率必需稳在10%以上。小鹏2024年Q4汽车毛利率刚刚到达10%，但2025年MONA系列若占销量的豆剖瓜分，能够拉矮全体毛利率，那即必需靠岁月受权收进和国外高价战略对于冲。

图源 / 小鹏汽车官网

第三，勒紧裤腰带上下本钱。2024年研发+出卖用度阴谋133亿元，吃掉总收进的32.6%。若2025年收进翻倍至800亿元，这二项用度增快必需压到20%以停，这表示着平台化造车（MONA取P7+同享电子电气架构）和直营转代劳的渠讲改观要睹效。

小鹏既考证了“岁月换周围”的能够性，也戳穿了平价车企的软肋——周围和成本的天平很难平稳。

它也已认识到简单矮价道线的严重，兵法沉心启初向高端化歪斜：一方面明出岁月底牌，通告年中推出准L3级自动驾驶，年尾降地齐场景L3；另外一方面扔出“齐球化溢价”，把邦内售40万的X9，以68万高价售到东南亚和欧洲商场，试图用国外成本反哺邦内战局。

从兵法组织瞅，小鹏2025年必需“三线修筑”：用MONA抢停重商场根底盘，靠X9和P7+攻高端立品牌，借行家岁月受权输血养研发的共时添快L3降地。

倘使这三个宗旨告终，小鹏或许许能在2025底剩余拐点；反之，若岁月抛进换没有来商场溢价，周围越大反而能够幸亏越狠。在智能电动车镌汰赛的停半场，小鹏的挑拨才刚刚刚刚启初。

*题图起源于小鹏汽车官方微专。应受访者恳求，文中李宏、旧萧为假名。

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